久立特材作为国内高端不锈钢管的龙头，这几年一直做得不错。公司产品主要包括不锈钢无缝管和不锈钢焊管，产品定位高端。所提产品已全部投产。随着产能的逐步释放，高端产品产量的增加，产能利用率的提高，公司将进入收获期。此外，公司拟发行5.2亿元可转债扩大3万吨产能，预计2014年起贡献利润。低端产品产能过剩，高端管道受益更多。中国自2010年起成为不锈钢净出口国，出口量大幅增长，但高端不锈钢产品仍依赖进口。但国内不锈钢管行业已从数量增长进入结构调整阶段，未来发展方向主要是调整产品结构，大力开发高附加值、高技术含量的产品。政策支持的新型钢管材料主要包括高等级油气输送管、超超临界锅炉管、核电管、镍基油井管、海水淡化管等高端产品。公司业绩的增长主要来自于各种募集资金项目。随着收获期高端产品的投产，公司业绩将出现快速增长。产品方面，超超临界锅炉管生产线目前主要生产换热管，盈利能力稳定；镍基合金油井管受益于下游需求，订单量有望增加；大口径油气管道受益于阿曼订单，基本实现投产；核蒸发器管和钛管主要受益于国家政策，未来需求将稳步增长。预测及投资建议随着募投项目产能的逐步释放，产品盈利能力上升，公司业绩上升。我们预测公司2012-2013年每股收益分别为0.49元和0.61元。6个月目标价14.00元，对应2012年和2013年市盈率分别为29倍和23倍。综合考虑，给予公司“增持”投资评级。